الأحداث الاقتصادية وسوق الفوركسJan 27, 20265 دقائق

الخطوة القادمة للاحتياطي الفيدرالي: هل سيبدأ خفض أسعار الفائدة قبل عام 2026؟

وقد خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرتين في عام 2025، حيث خفض السعر إلى نطاق هدف يتراوح بين 3.75٪-4.00٪ في أكتوبر. وكان ذلك بسبب بقاء التضخم في الولايات المتحدة مرتفعا عند 3.0٪ خلال الاثني عشر شهرا الماضية حتى سبتمبر. عامل آخر مسؤول عن خفض سعر الفائدة هو تدهور سوق العمل والضغط على أسعار المستهلكين.

من المقرر عقد اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) القادم في الفترة من 9 إلى 10 ديسمبر. استنادا إلى الاتجاه الحالي، هناك احتمال متوقع بنسبة 63٪ أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إضافية. اليوم، سنستعرض العوامل الرئيسية التي دفعت قرارات البنك المركزي لسياسة الفيدرالي، واتجاهات التضخم في الولايات المتحدة، وتوقعات السياسة النقدية.

التوقعات الأمريكية: خفض أسعار الفائدة قريبا مع تليين بيانات الوظائف

تشير نتائج حديثة أجرتها جولدمان ساكس واستطلاع أجرته اقتصاديات رويترز إلى وجود اتفاق متزايد على أن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي على وشك خفض أسعار الفائدة في ديسمبر. وذلك لأن الأسواق تتجه حاليا نحو بيئة نمو بطيء وسياسة التيسير المستمر.

يعتقد حوالي 80٪ من الاقتصاديين أن هناك انخفاضا قدره 25 نقطة أساس في ديسمبر.
المتوقع أن يكون سعر الفائدة بعد التخفيض بين 3.50٪ و3.75٪.
تتوقع جولدمان ساكس أيضا انخفاضا في ديسمبر وخفضين إضافيين في أوائل 2026.
من المتوقع أن يرتفع معدل البطالة إلى حوالي 4.5٪ في العام المقبل.

التضخم خارج الرسوم الجمركية يكاد يكون مطابقا لهدف الاحتياطي الفيدرالي. وهذا يتيح لصانعي السياسات مساحة لتعديل الأسعار دون خلق ضغوط أسعار إضافية. ومع ذلك، يؤكد رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول أن الانخفاض في ديسمبر لم يحسم بعد بسبب الفجوات في البيانات التي قدمها إغلاق الحكومة والانقسام الداخلي.

لماذا يهم: من الفوائد الرئيسية لخفض أسعار الفائدة أن الشركات يمكنها الاقتراض بتكلفة مخفضة. يمكن أن يؤثر سعر السياسة المنخفض على معنويات السوق، خاصة في قطاعات مثل التكنولوجيا والسلع الاستهلاكية.

المشهد الحالي لسياسة الاحتياطي الفيدرالي

يعكس المشهد الحالي توازنا بين دعم سوق العمل الضعيف والحفاظ على المصداقية وسط حالة عدم اليقين الاقتصادي.

التحول إلى سياسة التيسير: تحول الاحتياطي الفيدرالي إلى سياسة التيسير منذ منتصف 2024. وقد خفضت أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس (نقطة أساس) في سبتمبر و25 نقطة أساس أخرى في أكتوبر للمساعدة في دعم التوظيف ومراقبة التضخم.
الانقسام حول التخفيضات في محاضر لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية: تم الكشف عن وجود انقسام داخل اللجنة في محضر سبتمبر. أشار 11 من أصل 19 عضوا إلى أنهم مستعدون لتقليص العدد مرة أخرى، مما يشير إلى تخفيضين إضافيين قبل نهاية العام.
مؤشرات سوق العمل المستقرة: ارتفعت البطالة إلى 4.3٪ اعتبارا من أغسطس، وتباطأت الرواتب الشهرية الخاصة فقط، حيث أضفت حوالي 22,000 وظيفة فقط (علامة على التباطؤ وليس النمو المستقر). ومع ذلك، يتأثر تقرير العمل لشهر أكتوبر بإغلاق الحكومة الفيدرالية.
تحقيق أقصى توظيف واستقرار في الأسعار: التركيز المركزي لالاحتياطي الفيدرالي الآن هو تحقيق أقصى توظيف مع الحفاظ على استقرار الأسعار.

اتجاهات الأسعار في الولايات المتحدة: أين يقف التضخم الآن

إليكم اتجاهات التضخم التي تتكشف حاليا في السوق الأمريكية:

1. تجاوز معدل مؤشر أسعار المستهلك المعدل المستهدف

شهدت الولايات المتحدة استمرار ارتفاع معدل التضخم. ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الإجمالي لهذه الفترة إلى 3.0٪، بزيادة 0.1٪ مقارنة بمعدل التضخم البالغ 2.9٪ في الشهر السابق.

أسعار الطاقة ارتفعت بنسبة 2.8٪ على أساس سنوي
تكاليف المأوى ثابتة عند 3.6٪

كلا الفئتين مكونتان كبيرتان في سلة مؤشر أسعار المستهلك، لذا حتى الزيادات المعتدلة تحافظ على ارتفاع التضخم.

2. عدم اليقين في تضخم مؤشر أسعار المستهلك الأساسي في الخدمات وأسعار المستهلك الأساسية

انخفض مؤشر أسعار المستهلك الأساسية، الذي يستثني البنود المتقلبة مثل الغذاء والطاقة، إلى 3.0٪، لكن تضخم الخدمات لا يزال مرتفعا عند 3.8٪. نظرا لأن الخدمات تشكل جزءا كبيرا من الإنفاق الأسري، فإن التضخم المستمر في الخدمات يخلق حالة من عدم اليقين حول موعد عودة التضخم إلى 2٪.

3. الناتج المحلي الإجمالي المتوقع للربع الثالث

تشير توقعات الربع الثالث (أي استطلاع وول ستريت جورنال) إلى نمو اقتصادي سنوي بنسبة 2.7٪ للربع الثالث. كما أظهر مؤشر PCE الحقيقي 2.8٪ على نمو اقتصادي. ومع ذلك، قد يؤدي خطر إغلاق الحكومة الفيدرالية إلى إبطاء الربع الرابع بنسبة 0.5٪ إلى 1٪ أسبوعيا، مما يزيد من الضغوط على سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

تشير كلا الرقمين إلى أن المستهلكين لا يزالون ينفقون المال، مما يساعد في الحفاظ على قوة الاقتصاد.

تأثير المستثمرين: استمر التضخم في قطاع الخدمات إلى درجة أن المستثمرين قد يفكرون في استراتيجيات دفاعية مثل المرافق، رغم أن هذا ليس توصية للاستثمار.

ضغوط التضخم المتطورة والمؤشرات الاقتصادية

مؤشر أسعار المستهلك (CPI) هو المقياس الرئيسي للتضخم. يظهر مدى سرعة ارتفاع الأسعار للسلع والخدمات اليومية. قرارات الاحتياطي الفيدرالي بشأن رفع أو خفض أو الاحتفاظ بأسعار الفائدة تعتمد بشكل كبير على التضخم. لدى الاحتياطي الفيدرالي طريقة رئيسية واحدة لمكافحة التضخم: رفع أو خفض سعر الفائدة الفيدرالي.

عندما تبقى مستويات مؤشر أسعار المستهلك مرتفعة، لن يكون أمام الاحتياطي الفيدرالي خيار سوى الاستمرار في تحديد أسعار الفائدة عند مستوى يساعد في إبطاء ارتفاع الأسعار.
من ناحية أخرى، ستمنح الأدلة على تباطؤ مؤشر أسعار المستهلك فرصة للاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة لتحفيز النمو الاقتصادي.

عند تحديد ما إذا كانت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية تصوت لصالح خفض سعر الفائدة في ديسمبر، فإن قراءة مؤشر أسعار المستهلك في نوفمبر (المتوقعة أن تكون ~2.99٪) هي المفتاح الأساسي. إذا ظل مؤشر أسعار المستهلك "ثابتا" فوق هدف التضخم البالغ 2٪، فمن المرجح أن يستغرق الطريق نحو خفض أسعار الفائدة وقتا أطول وسيصبح أكثر غموضا.

ما يجب مراقبته: إذا استمر عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات في الانخفاض رغم التضخم العالي، فهذا يشير إلى أن سوق السندات يتوقع تباطؤا. قد تعمل السندات كوسيلة تحوط ضد التقلبات، لكن هذا ليس توصية.

إليكم الاتجاهات التي تشكل التوقعات للسياسة النقدية وتوجه مشاعر السوق:

يظهر مؤشر أسعار المستهلك في كليفلاند بنسبة 2.99٪ ومؤشر أسعار المستهلك الأساسي بنسبة 2.95٪ لشهر نوفمبر. ورغم أن هذا انخفاض هامشي مقارنة بالقراءات الأخيرة، إلا أن كلا المؤشرين لا يزالان أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪.
هناك خطر التقلبات قصيرة الأجل إذا حدث تصويت منقسم في ديسمبر على سياسة الاحتياطي الفيدرالي في السوق الفيدرالية، وفقا لموقع State Street.
على الرغم من ارتفاع معدل التضخم، كان رد فعل سوق السندات هادئا. انخفض عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بمقدار 10 نقاط أساس ليصل إلى 4.00٪.
قلل المستثمرون من توقعاتهم لخفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر.
تخلق التأخيرات في تقرير الوظائف لشهر أكتوبر وتقرير مؤشر أسعار المستهلك بسبب الإغلاق مزيدا من عدم اليقين.
تزيد الرسوم الجمركية التي فرضتها الإدارة الجديدة توقعات التضخم في الولايات المتحدة لعام 2025 إلى 3.1٪ (ارتفاعا من 2.5٪). من المرجح أن ينخفض مع خفض تلك الرسوم الجمركية.
تعديل توقعات PCE إلى 3.1٪ من 2.5٪ فيما يتعلق بالرسوم الجمركية دقيق تماما. ومع ذلك، فإن التوقعات بأن هذه التأثيرات الجمركية ستضعف بحلول عام 2026 غير مؤكدة.

تحقيق الاحتياطي الفيدرالي لتوقعات وجدول خفض سعر الفائدة

سيعقد اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) القادم في الفترة من 9 إلى 10 ديسمبر. الإجماع في السوق هو خفض بمقدار 25 نقطة أساس إلى ما بين 3.50-3.75٪، كما أوردت كل من جولدمان ساكس ورويترز. إليك كل ما يجب أن تأخذه في الاعتبار قبل عقد الاجتماع:

تركيز تعليقات باول في أكتوبر: شدد باول على الاعتماد على البيانات في أكتوبر عندما أشار إلى مرونة سوق العمل الأمريكي رغم التوقعات الضعيفة بشأن عدد التوظيفات المتوقعة في 2024 و2025.
احتمالات سعر الفائدة في صناديق الاحتياطي الفيدرالي: كما تم قياسها بواسطة أداة CME FedWatch، هناك احتمال 63٪ لخفض سعر الفائدة في ديسمبر (مقارنة ب 72٪ في أواخر أكتوبر)، مع ثلاث تخفيضات إضافية في 2026 تنخفض إلى 3.00٪.
تحليل كتاب البيج: إصدار كتاب البيج في 26 نوفمبر سيقدم نظرة على وجهات النظر الإقليمية للنشاط الاقتصادي. ومع ذلك، قد يكون التحليل مشوها بسبب إغلاق الحكومة.
توقيت التخفيض القادم: يتوقع كل من اقتصاديات التداول والبنوك الأمريكية حدوث خفض في سعر الفائدة ما لم يكشف تقرير مؤشر أسعار المستهلك في 13 نوفمبر عن معدل تضخم رئيسي يزيد عن 3.0٪.
سيناريو الإيقاف المؤقت: إذا ثبت أن معدلات التضخم أكثر جاذبية مما كان متوقعا، فقد يتأخر التوقف حتى الربع الأول من عام 2026 على الأقل.

بالإضافة إلى تداعيات توقعات السياسة النقدية بشأن توقيت إنهاء التشديد الكمي (QT)، فإن زيادة السيولة الناتجة عن إنهاء الضريبة الكموية سيكون لها تأثير إيجابي على قطاعات الإسكان وغيرها من القطاعات الحساسة للأسعار في الاقتصاد.

الخلاصة: سيناريو التوقف يشكل تهديدا للمستثمرين الذين يعتمدون على تنفيذ خفض أسعار الفائدة فورا. يمكن للسندات قصيرة الأجل أو حسابات التوفير ذات العائد المرتفع تنويع محفظتك من خلال الحفاظ على سيولة نقدك أثناء انتظارك للبنك المركزي للالتزام بخفض أسعار الفائدة حتى عام 2026.

هذا النص معلوماتي فقط ولا يشكل توصية استثمارية.

ما الذي تتوقعه الأسواق (ولماذا هذا مهم)

يتوقع المتداولون أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرة أخرى بحلول نهاية العام. يقيسون ذلك من خلال آليات تتبع بسيطة، مثل مؤشر CME FedWatch، الذي يظهر احتمالات تخفيض بنسبة تتراوح بين 50-65٪ في ديسمبر بناء على استعداد المستثمرين للدفع.

هذه التوقعات تدفع القرارات المالية اليومية، بما في ذلك تأثيرها على معدلات الإقراض طويلة الأجل (الرهون العقارية). هذا يقلل من الفارق بين أسعار فائدة قروض الأعمال ويجعل المستثمرين أكثر ميلا للاستثمار بجرأة في الأسهم.

الخاتمة

الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي ستكون مبنية على إيجاد توازن بين معالجة التضخم الأمريكي وتباطؤ سوق العمل. سيكون اجتماع ديسمبر هذا مهما لاحتمال خفض أسعار الفائدة قبل عام 2026.

الأسواق بحاجة إلى بعض الراحة. ومع ذلك، فإن خلافات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية حول الاتجاه، إلى جانب عدم اليقين المحيط بالبيانات الاقتصادية، تؤكد على أهمية المرونة لتحقيق هبوط ناجح. البقاء على اطلاع بهذه التحولات يمكن أن يخلق فرصا استثمارية في إطار سياسة نقدية سهلة.

في النهاية، تحويل البيانات إلى اتخاذ قرار: بيئة التيسير ستفضل تحويل الأموال من النقد إلى استثمارات طويلة الأجل، مثل السندات والأسهم، لتثبيت العوائد قبل بيئة أسعار الفائدة المنخفضة في النهاية.

تنويه: هذه المقالة لأغراض إعلامية وتعليمية فقط. لا يعتبر ذلك نصيحة استثمارية، أو توصية شخصية، أو عرضا أو استقطابا لشراء أو بيع أي أدوات مالية. الاستثمارات تنطوي على مخاطر، بما في ذلك احتمال فقدان رأس المال. الأداء السابق والبيانات التاريخية ليسا مؤشرا موثوقة على النتائج المستقبلية.